Инвеститорите трябва да се пазят от възраждането на Spacs

Писателят е някогашен капиталов банкер и създател на „ Срив на електрозахранването: Възходът и падението на една американска икона “

Понякога се чудя дали вложителите в миналото ще научат от техните глупави избори. Вземете да вземем за пример развръзката на последната версия на манията за корпорации за придобиване със специфична цел или Spacs.

Сигурно си спомняте, че те бяха на мода по време на пандемията, макар че по този начин и не можах да схвана за какво толкоз доста вложители бяха увлечени от тях. Идеята зад Spacs, които съществуват от десетилетия и се назоваха компании с празни чекове, е относително елементарна.

Двойка свързани момчета се събират и вземат решение, че ще „ спонсорират “ Spac. Те измислят неуместно име, което се стреми към великолепие, пишат проспект и по-късно се пробват да съберат капитал за празната си черупка на компания, като продават акции при в началото обществено предложение на вложители. Ако съумеят да наберат пари от други хора, спонсорите разполагат с към две години, с цел да намерят частна компания, с която да се слеят.

След това някогашната частна компания търгува обществено с вярата акциите да се повишат и всички участващи вършат пари. Спонсорите, несъмнено, нормално забогатяват и по двата метода, защото в последна сметка получават почти 20 % дял от собствеността в Spac, за който са платили дребни пари.

Съществуват опасности за спонсорите. Ако не съумеят да намерят сътрудник за обединение през двугодишния прозорец, те би трябвало да върнат на вложителите парите, които са събрали, плюс лихвите, в това число таксите за сключване, свързани с IPO на Spac. Това може да навреди. Просто попитайте Бил Акман, блестящия управител на хедж фондове. През 2021 година, в разгара на пандемията, той сътвори Spac, Pershing Square Tontine Holdings, и събра $4 милиарда посредством IPO, най-големият Spac до момента. Но той не можа да откри договорка в точния момент и през 2022 година компанията разгласи, че би трябвало да я разпусне и да върне парите на вложителите. Според Spac Research повече от 350 Spacs са били премахнати от началото на 2022 година, без да се откри сътрудник за обединение.

Обикновено обаче вложителите на дребно са тези, които най-после държат торбата. Няколко от многото ужасни образци ще са задоволителни. Spac, основан от пепелта на WeWork, банкрутира, преди да бъде продаден от отбраната по глава 11 след преструктуриране на дълга. Този, който се сля с Lordstown, производителят на електрически коли банкрутира и се появи като Nu Ride Inc. Spac, който се сля с AppHarvest, компания за земеделие на закрито, подкрепяна от JD Vance, когато вицепремиерът на Доналд Тръмп беше рисков капиталист? Миналата година е подадена молба за отбрана от банкрут и е ликвидирана. Bird Global, компанията за скутери, която в миналото се гордееше с пазарна стойност от $2,5 милиарда, подаде молба за отбрана от банкрут, преди активите й да бъдат продадени.

Според Bloomberg през 2023 година е имало „ най-малко “ 21 банкрути на Spacs, които откри сътрудници за обединение. Не всички Spacs са банкрутирали, несъмнено. Някои са като Virgin Galactic на сър Ричард Брансън, компанията за галактически полети, която се сля със Spac, спонсорирана от серийния притежател на тези транспортни средства Chamath Palihapitiya. Публично търгуваната Virgin Galactic се намали с близо 99 % от най-високата си стойност за всички времена, до момента в който Палихапития изтегли пари през 2022 година, набирайки 200 милиона $ посредством продажба на персоналния си дял от акции. Bloomberg дефинира загубите на вложителите за тези Spacs, които банкрутираха през 2023 година от пикови пазарни капитализации от $46 милиарда

Очевидно спомените са къси. Според Financial Times, Spacs се завръщат през първата половина на годината, защото обичайните IPO-та са прекомерно малко. Финансирането за тях е повишено с 20 % до момента през 2024 година, по отношение на 2023 година, съгласно Dealogic, с към 3 милиарда $ набран нов личен капитал. Повече от 20 нови Spacs, надяващи се да съберат $4,3 милиарда, са подали документи за IPO от юни. Това се съпоставя с 1,8 милиарда $, които събраха през втората половина на предходната година.

Освен обстоятелството, че всички, които се занимават с неща като Spacs — жадни за такси банкери от Уолстрийт, високомерни и алчни спонсори също доста прекомерно оптимистични вложители - към този момент е не запомнил скорошната кланица, наподобява в действителност има детайл на логичност в съживяването.

Все още има хиляди относително огромни частни компании, които желаят да станат обществени, доста от които са подкрепени от разтревожени компании за рисков капитал или частни финансови компании, които търсят тактика за излизане. Въпреки че последната седмица на юли беше една от най-натоварените на IPO пазара от декември 2021 година насам, банкерите от Уолстрийт не чакат доста нови IPO интензивности много след празника на Деня на труда при започване на септември, в случай че и тогава. Spac евентуално може да запълни празнотата на обичайния IPO пазар.

Но това може да се случи единствено в случай че вложителите още веднъж се включат в Spac манията. Те не са длъжни и, почтено казано, не би трябвало да имат поради върха.

Твърде постоянно спонсорите на Spac и застрахователите на Spacs от Уолстрийт са тези, които излизат невредими, смеейки се по целия път до банка. С малко дисциплинираност и въздържаност на вложителите, обаче, последният подем на феномена Spac може да бъде кръстосан в зародиш.